期銅的發(fā)展走勢

時(shí)至今日，國內(nèi)*次去庫存化后的補(bǔ)庫行為接近完成，而眾多的隱性庫存也開始逐漸向顯性庫存轉(zhuǎn)變。上期所zui近公布的庫存數(shù)據(jù)顯示，6月底國內(nèi)庫存已達(dá)56088噸，較之2月初的水平已翻番。作為前期拉動銅價(jià)上漲的重要因素之一，補(bǔ)庫行為的結(jié)束，一方面意味著下游消費(fèi)步入一個(gè)放緩階段，另一方面也意味著第二次去庫存化的壓力即將到來。在歐美制造活動尚未*企穩(wěn)，銅消費(fèi)暫無明顯起色之時(shí)，中國消費(fèi)的放緩對銅市而言是一個(gè)沉重的消息。

　　而對于以需求推動為主的二次去庫存化而言，實(shí)體需求在淡季到來后的低迷狀態(tài)無疑將延長。從基本面因素來看，與上半年行情相比，今后一段時(shí)間供求關(guān)系對銅價(jià)的壓制作用將真正體現(xiàn)出來。而銅價(jià)步入40000元位置以后現(xiàn)貨買盤的匱乏，反映了市場的謹(jǐn)慎心態(tài)?，F(xiàn)貨升水近幾日下降至平水甚至貼水狀態(tài)，也體現(xiàn)出銅市后期續(xù)漲動力的不足。我們有理由相信隨著消費(fèi)淡季的深入，現(xiàn)貨壓力將會在市場上進(jìn)一步蔓延開來。銅價(jià)在得不到下游買盤支撐的情況下，短期內(nèi)難以看得更高。
　　美元推動力將減弱
　　未來一段時(shí)間銅價(jià)的運(yùn)行方向，很大程度上取決于對美元走勢的判斷。雖然從中長期來看，美國龐大的雙赤字將打擊投資者持有美國資產(chǎn)的意愿，導(dǎo)致美元走軟；但筆者認(rèn)為，近幾個(gè)月美元將持穩(wěn)甚至小幅走強(qiáng)。
　依據(jù)在于：1、市場普遍高估了經(jīng)濟(jì)回復(fù)速度，經(jīng)濟(jì)目前僅僅是出現(xiàn)了復(fù)蘇的“綠芽”，后期經(jīng)濟(jì)前景仍然面臨一定的不確定性。同時(shí)，好壞參差的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也折射出經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曲折性和艱難性，觸動著投資者的神經(jīng)。如zui近公布的美國居民儲蓄率大幅跳升至6.9%，就引發(fā)了市場對于美國未來消費(fèi)受挫和經(jīng)濟(jì)可能陷入更深衰退的憂慮。在未來一段時(shí)間內(nèi)，投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒可能會因經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期而再次提升。美元作為傳統(tǒng)的避險(xiǎn)工具，有望在經(jīng)濟(jì)形勢反復(fù)的背景下重新得到投資者的認(rèn)可。即使資金面充裕，在無較大級別利好消息支撐的情況下，消費(fèi)淡季大幅拉升銅價(jià)會面臨著非常高的風(fēng)險(xiǎn)。相反，利用消費(fèi)淡季這段時(shí)間進(jìn)行適當(dāng)整固，以時(shí)間換取下一步上漲的空間應(yīng)是比較明智的選擇。銅的新一輪上漲行情可能“相約在冬季”。
　2、美國經(jīng)濟(jì)增速雖低于平均水平，但仍舊是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的，尤其是好于歐洲和日本，因此美國市場均衡利率將高于其他發(fā)達(dá)國家，維持正利差。根據(jù)IMF的預(yù)測，2009年經(jīng)濟(jì)增長-1.3%，美國增長-2.8%、歐洲-4.2%、日本-6.2%。經(jīng)濟(jì)越差的地區(qū)如歐洲，越可能動用激進(jìn)的貨幣政策去刺激經(jīng)濟(jì)，經(jīng)濟(jì)越好的國家如美國，將越早結(jié)束超寬松的貨幣狀態(tài)。目前市場預(yù)期美聯(lián)儲將于四季度對現(xiàn)有過度寬松貨幣政策做一些微調(diào)，并可能升息。這種預(yù)期將對美元形成較強(qiáng)的支撐。在預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間美元持穩(wěn)的前提下，銅價(jià)的上升動力會因此受到部分抑制。
　　大宗商品整體步入調(diào)整
　　今年二月份以來的這輪反彈中，大宗商品基本上展現(xiàn)出齊漲共跌的態(tài)勢。但在6月12日價(jià)格達(dá)到反彈zui高點(diǎn)之后，大宗商品市場走勢已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的分化。以大豆(資訊,行情)為代表的農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)和原油向下調(diào)整的壓力都在增強(qiáng)，近期反彈的動能明顯弱化，已經(jīng)形成“該漲不漲”的局面；而以銅為代表的金屬走勢則相對要強(qiáng)勁很多。在上周的反彈中，這種特征得到了的表現(xiàn)。大宗商品走勢的分化，反映出在通脹預(yù)期、政策刺激等金融因素部分淡化后，市場關(guān)注重點(diǎn)重新回到具體品種的供需情況上。事實(shí)上，不管是從基本面還是從技術(shù)面角度來看，原油和農(nóng)產(chǎn)品在現(xiàn)階段步入調(diào)整都是大概率事件。而一旦以原油為代表的大宗商品正式展開調(diào)整，作為金屬中的，銅必然也難獨(dú)善其身?！　?br />  即使資金面充裕，在無較大級別利好消息支撐的情況下，消費(fèi)淡季大幅拉升銅價(jià)會面臨著非常高的風(fēng)險(xiǎn)。相反，利用消費(fèi)淡季這段時(shí)間進(jìn)行適當(dāng)整固，以時(shí)間換取下一步上漲的空間應(yīng)是比較明智的選擇。銅的新一輪上漲行情可能“相約在冬季”。